股市：紙老虎與小白兔
⊙虎年就要過去瞭，接下來是兔年。
滬深股市在虎年的表現，大傢看在眼裡。以滬綜指為例，排名全球倒數第三，實在不怎麼樣。所以有人戲稱，虎年滬深股市，除瞭中小板、創業板被熱炒之外，真是個“紙老虎”, 既不中看，也不中用。
那麼，兔年情況又怎樣呢？是小白兔？還是“狡兔三窟”，會有特別表現？
雖然春節長假將臨，投資人要休息一段時間，但是大傢對兔年的市場，還是有所期待的。希望股市能把社會公眾投資人的利益放在合適位置，放在對市場長遠發展更有利的跑道上來，給投資者以真實可靠的回報。
隻是兔年是否如大傢所願，還不好說。從公歷元月以來的情況看，似乎不怎麼樂觀。盡管首個交易日開瞭紅盤，但截至元月28日，上證綜指仍有1.97%的跌幅，深成指有4.53%的跌幅。
而創業板和中小板的跌幅更大，分別有10.26%和10.36%的跌幅。創業板和中小板之所以跌這麼多，和去年的炒作有關。去年炒那麼高，今年自然要修正瞭。隻是炒傢大撈瞭一把就走，買單的就隻能是散戶瞭。
而元月兩市齊頭下跌，表現如此疲弱，如何解釋？從滬市情況看，大多數藍籌股已跌到歷史低位區。像銀行股，曾經被炒傢們說得天花亂墜，現在除個別小銀行外，多數都在10倍市盈率以下。今昔對比，情何以堪？
其他曾經風光一時的大藍籌，也不怎麼樣。唯有高鐵概念等，還被一部分資金追逐、熱炒。而最新的情況是，上市新股紛紛破發，有些新股一開盤就直接破發，讓“打新一族”蒙受不小損失。
這就是說，不僅二級市場正在遭遇歷史的修正，一級市場看來也要大修正瞭。由此想到這20年來中國內地股市的發展歷程。這是在特殊時期、特殊歷史條件下重建的證券市場。它的特殊性在哪裡？
不在別處，正在需要解決的歷史問題上。20年前，正是改革開台中通馬桶推薦放進入第10個年頭，經濟發展需要錢、需要技術、市場。在這種情況下，隻有打開資本市場，才能解決資金問題、市場問題。因此，開設股市的目的就不言而喻瞭。
隨後，大批國企的改制脫困上市、國有銀行的改制上市等一系列動作，需要股市的配合，而中小板、創業板的開設，為中小企業融資服務，更需要股市的貢獻。加上股市自身的結構調整和機構投資者隊伍建設，也都要股市作貢獻。
這麼一來，在承擔瞭眾多歷史重任的情況下，股市的發展，社會公眾投資人的利益保障，自然就受到重重考驗瞭。股市大起大落在所難免。而這兩年又遇到國際金融危機的沖擊，更加重瞭股市的負擔。
如此一而再、再三地波動，使滬深股市積累瞭沉重的負擔，市場因此出現背離基本面的走勢，是不足為怪的，可以理解的。而虎年之所以走得弱，是因為市場自身要求調整。這是對歷史的修正。
隻是這種修正要往哪裡去呢？是正視社會公眾投資人的主體地位，珍惜寶貴的社會資金，把保護投資人的利益放在首要位置，還是因循守舊，不思變革。這是現在要考慮的。
對此，有一個視點，從社會資金的角度看，閑散在各處的公眾資金是一種特殊資源，就像石油、礦石一樣寶貴。如果融資得當，將對經濟發展有極大幫助。它可以讓很多規模巨大，看似辦不成的事情辦成。這正是金融資本的魔力。
如果處置不當，將會造成金融災難，甚至引發社會問題。比如，2008年首先在美國爆發的金融危機，就是金融市場出瞭問題。金融資本一旦失序，就會造成系統性災難。這在全世界概莫能外。
問題是怎麼來看金融市場是否穩妥、是否處置得當呢？討論的角度也很多。但有兩點是繞不過去的。一是市場的融資回報問題，如果一個市場整體上對社會公眾股權投資的回報甚至低於同期存款利率，那它的資金效率是有疑問的。
二是社會資金利用的整體有效性問題，如果大部分社會公眾投資人的資金被困厄在一個回報率差、效率不高的市場裡，那麼它就不僅僅是一個市場的問題，而會直接影響國民經濟的運行。比如，會直接影響居民的消費。
因此，現在來談股市中的社會公眾投資人利益，也不隻是股市台中通馬桶價格台中市化糞池清理的問題，而是與經濟運行質量相關，與轉變發展方式相關的事。更何況現在有5000多萬投資人長期持有2000多傢公司的股票，它的社會意義就更不用提瞭。
有鑒於此，希望來年的“兔子”是一個重視社會公眾投資人的“兔子”，是一個增加老百姓財產性收入的“兔子”。隻有這樣，股市才能恢復其本性，走上健康的發展軌道。
(責任編輯：薑炯)
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